大润发首次中期亏损 最赚钱的卖场也不行了？
11月15日晚，大润发上市母公司高鑫零售(HK：06808)发布截至2022年9月30日止6个月的中期业绩，高鑫零售实现营收406.11亿元，同比下滑2.22%；归属上市公司股东的应占净利润为-0.69亿元，和去年同期1.17亿元的净利润水平相比大幅下滑159%。
长久以来，高鑫零售旗下的零售卖场大润发、欧尚（现更名大润发）在零售行业的份额排名第一，赚钱能力也超过永辉、华润等同行。
纵观高鑫零售上市12年以来的中报业绩水平，高鑫零售从过去15-20亿元的水平跌落到上一年度的1.17亿元，本次中报净利润则直接亏损，为上市以来的首次亏损。
亏损的原因为受减值亏损计提1.42亿元影响，但高鑫零售的同店销售、租金收入、毛利水平也出现了全面下滑。例如，同店销售同比下降0.2%；租金收入15.27亿元，同比下降13.87%；毛利为101.12亿元，同比下降7.51%。
为数不多的增长来自小时达的用户数据。财报称，在线客单提升，拉动在线业务实现两位数增长并且保持经济模型可持续。高鑫零售2022年报此前也披露，B2C业务店日均单量逾1250单，较2021财年同期实现双位数增长。
消费者研究公司凯度（Kantar）最新发布的中国消费市场洞察报告《在快速变化的O2O赛道中驱动增长》指出，65%的快消品类在O2O上的增长幅度大于该品类在全渠道的增长幅度。其中，即时零售是该赛道增速亮眼的主要驱动力，截至今年7月15日，通过即时零售方式达成的销售额同比增长16%，位居全渠道第一。
发展以大卖场为中转配送仓的即时零售是所有传统零售进行全渠道业务布局的共同动作。此外，大润发的优势在于，在2020年底大润发正式由林小海执掌后，大润发加速了提升运营效率的卖场改造。财报称，高鑫零售积极推进门店重构2.0模式，基于“购物+体验+服务+社交”的用户价值，快速推进商品策略，打造多元化场景。
大润发宁波2.0重构店淘汰约5000款同质化商品，引入全新的3000多款商品。开业首日客流量同比去年提升70%，业绩同比提升近2倍。在营销文案上，大润发也像互联网公司一样玩“菜市场文学”，甚至借由爆红的“杀鱼梗”拍摄了一支广告。高鑫零售在财报中称，2.0模式首店验证成功后，将推广到华东的市心店和宜兴店等4家门店，改造门店的线下营收均实现两位数增长。
但大润发的门店数量有接近500家，2.0模式能否在所有门店推广，以及推广后的效果能否都实现两位数增长？
与此同时，高鑫零售的开店速度也慢了下来。在报告期内新开了一家大卖场、2家中型超市（中润发），关闭了4家门店（小润发）；其中，一家中型门店转为大卖场。
和2022年3月年报披露的门店数字对比，这半年来大润发在门店拓展上更多依赖大卖场，小润发的门店由2022年3月的103家缩水至99家。
小润发门店由大润发2019-2020年间开始尝试，开设速度并不快。2021年1月15日，大润发将其与盒马鲜生共同推出的社区超市品牌“盒小马”51%股权买下，全资运营这一小型门店，并更名小润发。
小润发的发展同样谨慎。报告期内，高鑫零售通过签订租约或收购地块的方式，取得了20个地点开设大卖场，其中11家在建。同时已签约24家中型超市，其中六家在建。但未给出小型店铺的更多开店信息。
中期财报称，未来借助大润发的供应链能力及组织能力，低成本拓展中润发。提升小润发的商品及门店的标准化建设，打磨小润发的商业模式。加快生鲜仓建设，实现生鲜业务新模式的迭代。
事实上，小型店铺和大卖场的运作逻辑并不相同，大卖场借助自身的位置优势，加上匹配的外租商户形成一个小型的客流中心，收入除了商品本身的利润之外，还有租户租金，而小型店铺必须通过选品、价格优势等提升整个门店效率。
在门店形态上，大润发没有停止“折腾”，11月9日，大润发旗下高端付费会员店“ M会员商店”的会员手册流出，意味着大润发正式入局会员门店，更多信息显示，其全国首店将计划于2023年4月在扬州开业。
